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　　（以下內容從渤海證券《醫療器械板塊月報：關注業績預告或報告，甄選順應長期趨勢個股》研報附件原文摘錄）

　　投資要點：

　　市場行情概況

　　上月，醫療器械子行業上漲13.19%，跑輸整體醫藥生物板塊2.43%，跑贏滬深300指數（上漲12.75%）0.43%，次于受新冠疫苗概念以及血制品漲價預期影響的漲幅較高的生物制品子行業（上漲36.39%）；相對于整體A股的估值溢價率為476.29%，處于2018年以來較高水平；個股漲跌方面，正川股份、冠昊生物、振德醫療漲幅居前，佰仁醫療、祥生醫療、開立醫療跌幅居前；北上資金對歐普康視、迪安診斷、邁瑞醫療持股比例較高，對歐普康視、艾德生物、大博醫療增持比例較大；較大和較小規模企業漲幅平均值分別為21.14%、19.96%，中位數分別為7.84%、11.31%，呈現普漲行情。

　　各細分領域漲跌情況分析

　　1）基礎防護板塊繼續以24.92%的繼續位列首位，其中振德醫療和英科醫療漲幅較大，7月分別上漲了77.28%和34.35%。三家企業發布2020年半年度業績預告，振德醫療7月8日公告稱預計上半年營收同比增長29.76-31.76億元，歸母凈利潤較上年同期6,010.50萬元增加了9.25-9.55億元，其中口罩、防護服、隔離衣等防疫類防護用品增長約15倍，產能跟進的同時訂單排量充足；英科醫療年初至7月底漲幅達到9.37倍，7月10日公告稱預計上半年歸母凈利潤同比增長2581.8%-2864.1%，公司是國內主要丁腈手套生產商，疫情期間丁腈手套需求更大，1月底自營品牌優先供應國內，3月海外疫情爆發恢復國外供貨時，頂級手套、賀特佳等訂單已排至四季度，公司可提價并充分享受價格上漲紅利，且2017年年規劃的280億支手套產能部分釋放，緩解供應壓力；2）家用醫療健康領域漲幅為13.54%，三諾生物漲幅為41.08%，7月15日公告預計歸母凈利潤同比增長15%-35%，在疫情影響下已遠超去年同期6.98%的增速，同時公司新冠病毒抗體檢測試劑盒（膠體金）分別于三四月獲批歐盟、美國準入，公司收購的美國企業PTS和Trividia在美擁有深耕多年的銷售渠道，有利于公司新冠試劑盒的放量；3）心血管領域漲幅為12.86%，賽諾生物和樂普醫療漲幅較大，分別上漲49.73%和20.35%，7月3日醫保局發布國家組織冠脈支架集采征求意見稿，賽諾生物在售的冠脈支架BuMA和樂普醫療現有主力產品納米微載藥支架Nano不在集采范圍內，前期市場過度悲觀的情緒有所改善；4）監護領域漲幅為15.39%，理邦儀器表現亮眼，漲幅為31.23%，7月4日公告預計營收同比增長125%-140%，歸母凈利潤同比增長465%-480%，主要系疫情主要產品監護、血氣和心電等市場需求暴增，二季度需求主要來自于海外，出貨量約為一季度三倍，其中監護產品線營收同比實現數倍增長，血氣產品線同比翻倍以上，公司預計第三季度業績環比有所回落，但同比依舊增幅較大；5）骨科領域漲幅為-8.43%，除新股主營骨科手術機器人的天智航上漲20.92%外，其余均出現不同程度的下跌，凱利泰上半年營收及歸母凈利潤同比下降14.54%、22.37%，另有邁瑞醫療武漢基地開工建設，介入骨科領域；6）IVD領域漲幅16.55%，4家企業發布半年度報告，8家企業發布2020年半年度業績預告，其中東方生物、達安基因、華大基因、明德生物、萬孚生物分別預期凈潤增長約12、10、7、4、1倍，5家POCT企業中東方生物和明德生物漲幅較大，分別上漲55.03%和59.94%，東方生物業績增長12倍主要系新冠IgG/IgM抗體檢測試紙和新冠核酸檢測試劑盒（熒光PCR法）銷售增長所致；明德生物除新冠試劑盒外，公司全資子公司武漢明志醫學檢驗實驗室為武漢市定點的核酸檢測機構之一，檢測服務收入也大幅增加；6家分子診斷企業中，達安基因增幅最大，為57.89%；6家免疫診斷企業中，除主營業務包含疫苗的萬泰生物外，其余表現均不佳，其中邁克生物跌幅較大，為12.88%，半年度實現營收下滑4.27%，歸母凈利潤增長15.16%，一季度主營傳統檢測受疫情影響較大，二季度以核酸為主的新冠病毒檢測產品累計實現銷售收入2.15億元，同時i3000及i1000裝機快速推進，上半年裝機量超過去年全年水平，整體經營業績得以平緩。

　　投資策略

　　一方面，由于新冠疫情所彰顯的醫療體系弊端，未來國家將加大對公共衛生體系、疾控體系、基層醫療的建設，各級醫療機構擴容和能力提升的需求長期釋放，國內市場對國產高端醫療設備自主發展的重視也將加速進口替代，海外市場在全球經濟下滑風險下對性價比需求愈加強烈，有利于在產品質量、渠道銷售方面具備出口優勢的企業進一步拓展海外市場業務；另一方面，耗材集采已是大勢所趨，我們認為首先納入集采范圍的品種具備需求大、技術成熟、國產化率高、單價值高等要素，例如心血管支架類、創傷骨科、人工晶體等，未來集采將促使行業向具備規模優勢、技術先進、創新迭代的頭部企業集中，龍頭優勢將更加明顯，綜上我們推薦邁瑞醫療（300760）、邁克生物（300463）、開立醫療（300633）、安圖生物（603658）、樂普醫療（300003）。

　　風險提示：高估值風險，產品質量問題，海外疫情超預期。

20200806-渤海證券-醫療器械板塊月報：關注業績預告或報告，甄選順應長期趨勢個股.pdf

(責任編輯：劉思慧)