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　?。ㄒ韵聝热輳奶祜L證券《醫藥生物行業專題研究：聚焦好賽道—黃金眼科產業，大市值公司與成長白馬的培育土壤》研報附件原文摘錄）

　　眼科產業高景氣度，就診人次目前仍保持在雙位數的高增長

　　2019年預計我國眼科醫療市場整體規模達到1700億，2015-2019年行業規模符合增速達到11.4%。其中眼科醫療服務市場大約位1240億，是眼科市場空間最大的一部，占比達到73%；其次為眼科器械市場，2019年市場規模大約為267億元，占比為16%；最后為眼科用藥市場，行業規模約為193億元，占比11%。眼科醫療服務涵蓋全生命周期，隨著電子產品的普及，用眼習慣的改變等等，眼科市場的空間還將進一步提升。中國衛生統計年鑒數據顯示，2018年我國眼科診療人次達到2932萬，2011-2018年復合增長CAGR達到10.9%，同時眼科?？苾|元數量達到761家，2011-2018年復合增長12.9%；疊加眼疾病發病率的持續提升，行業整體景氣度還將持續向上。

　　覆蓋全生命周期，眼科細分潛力無限

　　眼科疾病覆蓋全生命，從青少年到老年，包括屈光不正,干眼癥，視網膜疾病，青光眼，白內障等疾病。從治療方式來看，從而衍生了類似角膜塑形鏡，屈光手術，眼底病治療，白內障手術等細分領域的機會：（1）2015年我國角膜塑形鏡的銷量為64.3萬，滲透率約為0.57%，參考歷史滲透率的增長，我們預計滲透率的增長速度為20%，則到2025年，滲透率達到3.5%，行業目標患者人數大約為365萬人，市場規模約為256億，與2019年行業市場規模相比存在3倍。（2）屈光手術是目前治療近視的主要手段，我國近視人群超過6億，與美國等發達國家相比行業滲透率提升空間大。近視率的提升+摘鏡意愿的提升，我們預計到2025年我國屈光手術量有望達到328萬，市場規模有望達到492億元。（3）我國干眼癥發病率約為21%-30%，患病人數約為2.3億，與干眼癥對應的人工淚液市場規模預計到2025年將達到47億。（4）2019年我國白內障患者預計約1.8億人次，但我國CSR2018年僅為2662例，為印度的50%，歐美等發達國家的20%-30%，而隨著人口老齡化程度的提升，保守估計2025年我國白內障手術市場規模約為141億。（5）第二大致盲病青光眼患病人數接近2000萬，主要視網膜疾病患病人數約為1850萬，相關藥物市場空間同樣具備較大增長空間。眼科疾病發病率的持續提升帶動產業鏈相關市場的不斷增長，同時在居民消費能力提升以及眼健康重視程度的持續提升，我們判斷眼科疾病相關的細分領域具備較大的發展潛力。

　　眼科領域兩個維度的增長動力，催化大市值公司與成長白馬

　　電子產品的普及，以及用眼習慣的變化，對國民的眼健康產生了較大的影響，眼部疾病的發病率持續提升，但整體治療滲透率較低。我們判斷在眼科行業領域第一個維度的增長來自于“人口紅利+滲透率提升”；第二個維度是“眼健康的重視程度提升+消費升級”。行業空間大，成長動力強，具備培育大市值公司以及成長白馬的土壤。相關公司：眼科醫療服務（愛爾眼科，光正集團，?，斞劭?，德視佳等）；眼科耗材（昊海生科，愛博諾德，歐普康視）；眼科用藥（康弘藥業，興齊眼藥等）。

　　風險提示：競爭加劇，帶量采購降價幅度超預期，滲透率提升速度不及預期，政策變化帶來經營的調整，醫療質量安全風險等

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(責任編輯：劉思慧)