所有明星裸露影片合集在线播放_欧美在线视频二区_国产丝袜一区二区三区免费观看_av电影在线网址_日本乱大交xxxx公交车_久久99久久精品在免费线97_91一区二区精品综合影院_阿v天堂2014_久热免费精品视频在线观看_国产黄a三级三级三级a

　　截至10月30日，于A股上市的8家國貨美妝企業已悉數披露今年前三季度財報：珀萊雅以70.98億元的營業收入穩居國貨美妝企業業績第一寶座；上海家化位居第二，營業收入達49.61億元；貝泰妮、水羊股份和華熙生物緊隨其后，營業收入分別為34.64億元、34.09億元和31.63億元，三者差距較小（詳見表）。但從整體來看，今年前三季度，美妝行業增長持續承壓，8家企業里，貝泰妮、華熙生物、福瑞達（僅統計化妝品板塊業務，下同）、敷爾佳4家企業營業收入同比下滑。單看第三季度，珀萊雅營業收入也出現同比下滑，營收同比下滑企業增加至5家，凸顯了行業面臨的挑戰。不過，市場的另一面是盈利能力的改善，貝泰妮、水羊股份等企業第三季度歸母凈利潤同比均扭虧為盈。

　　與此同時，截至10月30日收盤，國貨美妝企業市值前三有了新的變化——毛戈平、巨子生物、上美股份位列前三，均為港股上市企業。其中，毛戈平以444.8億港元市值位居榜首；此前一度位居榜首的巨子生物以402億港元的市值排在第二；上美股份以341億港元市值位居第三。

　　國貨美妝的市場格局，將迎來新一輪重塑。

　　業績出現分化趨勢

　　與2024年同期相比，國內美妝行業整體呈現回暖趨勢。國家統計局數據顯示，今年前三季度，化妝品類零售總額達3288億元，同比增長3.9%。其中，9月化妝品類零售額為368億元，同比增長8.6%，創前三季度單月最高漲幅。然而，在整體增長背景下，于A股上市的8家國貨美妝企業的業績表現卻呈現分化趨勢。

　　部分企業仍面臨業績壓力。例如，貝泰妮、華熙生物和敷爾佳，前三季度營業收入均雙位數下滑，歸母凈利潤同比下降均超過30%。不過，貝泰妮和華熙生物第三季度出現了積極信號：貝泰妮歸母凈利潤同比增長136.55%，華熙生物歸母凈利潤同比增長55.63%，顯示出一定的業績修復跡象。

　　部分企業展現出盈利修復韌性。以上海家化與水羊股份為例，第三季度，兩家公司歸母凈利潤分別為1.39億元和0.13億元，同比扭虧為盈；從前三季度整體看，這兩家企業的歸母凈利潤同比增幅均超過40%。

　　對于凈利潤下滑，部分企業在財報中解釋，主要受化妝品業務核心單品處于產品迭代階段而新產品銷量尚未達到足夠規模、線上流量紅利減退等多種因素影響，企業收入減少，拖累利潤表現。

　　而在盈利改善方面，多家企業在財報中分享了其策略調整與運營優化的成效。貝泰妮通過將資源重新聚焦于核心大單品與爆款產品，推動經營策略優化，改善了產品盈利能力。華熙生物自2025年3月以來，公司董事長兼總經理帶領管理團隊重回業務一線，持續對經營理念、業務方向及人才組織模式進行系統性調整，推動經營質效持續改善，公司第三季度銷售費用率降至34.26%，為近五年來最低。上海家化則通過聚焦核心品牌、加強線上投放與內容種草，推動線上銷售增長，高毛利新品與原材料成本下降共同帶動毛利提升。

　　品牌呈現三大增長模式

　　線上渠道是美妝品牌競爭的核心戰場。相關統計數據顯示，今年前三季度，美容護膚類目在主流電商平臺（淘寶天貓、抖音和京東）的GMV（商品交易額）為2351億元，同比增長11.3%；彩妝香水類目在主流電商平臺的GMV為877億元，同比增長8.8%。換言之，今年前三季度，美妝類目在線上渠道的GMV已超3200億元，增速超10%。

　　盡管上述在A股上市的8家企業多數未披露旗下品牌的具體營業收入，但從各品牌在主流電商平臺的表現中，仍可窺見其增長動力的結構性變化。從前三季度各品牌在主流電商平臺的GMV來看，化妝品企業主要呈現出三類增長模式。

　　其一，主品牌增長強勁。

　　上海家化旗下，玉澤和佰草集等品牌GMV均超5億元，同比增長均超40%，其中佰草集漲幅近100%；高端品牌雙妹GMV達到4061萬元，同比增長175%。丸美生物旗下品牌丸美的GMV達到20.62億元，同比增長70.69%。福瑞達旗下品牌頤蓮GMV達到7.86億元，同比增長19.50%，其中噴霧產品GMV達6.64億元，同比增長28%。

　　其二，“第二品牌”或“第三品牌”狂飆。

　　珀萊雅公司旗下，彩妝品牌彩棠GMV同比增長23.85%，達到13.19億元；洗護品牌off&relax的GMV同比增長達128.6%。貝泰妮旗下，護膚品牌璦科縵GMV同比增長255.87%。

　　其三，收購品牌表現亮眼。

　　水羊股份旗下收購品牌增長明顯，佩爾赫喬（PA）GMV達2.8億元，同比增長469.28%；伊菲丹（EDB）GMV為6.78億元，同比增長41.5%，僅在我國市場，伊菲丹全年GMV就有望突破10億元。

　　資本市場估值邏輯清晰化

　　國貨美妝企業的業績走勢，也映射在資本市場表現中。從國貨美妝企業市值排名來看，行業競爭格局正經歷新一輪洗牌。

　　截至10月30日收盤，毛戈平以444.8億港元市值躍居國貨美妝企業榜首，今年以來（截至10月30日收盤）市值漲幅超50%，近一年累計上漲212.67%；此前一度位居榜首的巨子生物，以402億港元的市值排在第二位；上美股份以341億港元市值位居第三，近一年市值漲幅超150%。

　　多家國貨美妝企業市值實現高雙位數增長。截至10月30日收盤，上海家化市值達166.6億元，今年以來（截至10月30日收盤）市值上漲46.89%；水羊股份市值為77.49億元，今年以來市值漲幅超50%。

　　無論是市值排在前三的企業，還是實現高增長的企業，其背后均有扎實的業績作為支撐。

　　市值前三的企業上半年營業收入與凈利潤均實現雙位數增長，其中毛戈平的營業收入與凈利潤增速均超過30%。

　　從品牌表現看，前三季度，上述企業的主品牌在主流電商平臺增長穩健。相關統計數據顯示，上美股份旗下品牌韓束GMV達63.77億元，同比增長16.75%；巨子生物旗下品牌可復美GMV為23.93億元，同比增長29.28%；毛戈平品牌GMV同比增長亦超過30%。

　　由此可見，資本市場對國貨美妝企業的估值邏輯正趨于清晰：短期看盈利修復，中期看品牌勢能，長期看多品牌布局的確定性。當美妝賽道從“流量紅利”步入“品牌紅利”時代，持續增長的業績，才是支撐市值的硬道理。

　　【作者單位：品觀科技（武漢）有限公司】

(責任編輯：張可欣)